5月9日至11日，“未来已来——东北证券2023年度资本市场中期投资策略会”在上海召开，会议重点围绕2023年国内外经济形势、政策进行解读，展望2023年投资机遇。

东北证券首席经济学家付鹏在会后接受南方财经全媒体记者采访时指出，当前美国及欧洲整体通胀粘性较强，通胀的回落将十分漫长，因此降息并不现实，可以说经济处于“温和衰退”的过程。

2023年对全球经济来说充满挑战，但在欧美发达经济体面临困境的当下，中国经济的复苏举世瞩目，国际货币基金组织（IMF）5月初发布的报告显示，亚太地区将成为2023年世界最具活力的主要地区，中国经济有望增长5.2%，将为亚太和全球经济复苏提供巨大动力。

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上海交通大学中国发展研究院执行院长陆铭对记者表示，中国经济发展的速度在回升，而中国消费“未来已来”。

欧美发达经济体通胀粘性强

美国商务部经济分析局近日公布的数据显示，美国一季度GDP年化环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%，同时较去年四季度2.6%的增幅有所放缓，已连续两个季度放缓。欧元区方面也并不乐观，欧盟统计局本月早些时候公布的初步数据显示，今年一季度欧元区GDP环比仅增长0.1%，其中欧元区第一大经济体德国环比出现零增长，经济停滞不前。

面对欧美主要发达经济体一季度“成绩单”，不少经济学家难掩失望。

美国银行首席经济学家Michael Gapen指出，美国二季度的消费增长可能会弱得多，库存可能会成为二季度经济增长的推动力。不过，尽管一季度GDP数据令人鼓舞，但二季度的情况可能正好相反。

荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley同样表示，美国消费者支出将放缓、商业投资将继续低迷，预计二季度GDP将增长0%-0.5%，而到了三季度和四季度GDP明显有负增长的威胁，因为人们充分感受到了美联储40年来最迅速、最激进的加息。

市场十分期待美联储年内降息的举措，此前预期美联储到年底将降息约70个基点。不过也有不少分析人士认为，美联储将继续采取行动，为经济降温、降低通胀，因此经济将进一步放缓，并预测今年下半年可能出现衰退。

付鹏表示，当前美国通胀是由于逆全球化导致的供给端通胀，而非需求端通胀，其通胀粘性会非常强，因此利率难以下降，经济衰退预期始终存在。

东北证券宏观首席分析师张陈同样告诉记者，一方面，市场的降息预期来得太早，另一方面，对美国经济预期下修的程度还不够。当美国GDP开始出现明显的负增长，通胀降温，才可能看到降息。

张陈进一步分析，在美联储将抗通胀作为重中之重时，激进的加息使得银行业出现了危机，但这可能仅仅只是开端，美国商业地产、消费者信贷等可能会接二连三出现风险。

不过对于欧美的银行业危机是否还会蔓延，付鹏则较为乐观，他告诉记者，美国小银行倒闭可以说是很正常的事情，自2000年以来已有超过500家银行倒闭，事实上欧美银行业不具备系统性传导金融风险的条件。

另一方面，欧洲的情况也难言乐观。欧央行当地时间5月5日发布的季度调查报告预测，今年欧元区经济将增长0.6%，比上季度预测的0.2%略有提高。不过牛津经济研究院欧洲经济学家Rory Fennessy却认为，由于受高通胀和金融环境收紧影响，欧洲经济今年很难有实质性起色。

根据欧央行最新预测，2023年欧元区通胀率将为5.6%，这一数值低于上个季度预测的5.9%。对此付鹏认为，欧洲的通胀粘性相比美国更强。由于对俄实施能源制裁，叠加欧洲多国出现的大规模罢工运动使得工人工资出现上涨，整体增强了欧元区通胀粘性，因此欧元区经济预期也比美国更弱。

付鹏进一步表示，由于欧央行紧缩性货币政策影响的滞后性，对通胀的效果需要很长一段时间才能显现，而欧央行也不太可能上调2%的通胀目标。不过值得注意的是，欧洲主要经济体通胀已经开始慢慢回落，预计利率也已经接近临界点。“欧央行现在的状态可以说是‘温水煮青蛙’，在利率不会大幅抬升的情况下，等待通胀慢慢回落，这是一个相当长的过程。”

中国助推全球经济复苏

IMF 5月2日发布的《亚洲及太平洋地区经济展望》报告显示，在中国和印度的乐观前景推动下，亚太地区将成为2023年世界最具活力的主要地区，亚太地区的经济增速将从2022年的3.8%上升至4.6%，而中国经济则有望增长5.2%，为亚太和全球经济复苏提供巨大动力。

事实上，IMF总裁格奥尔基耶娃在北京参加中国发展高层论坛2023年年会时就曾表示，中国经济将在2023年贡献全球经济增长的三分之一，这将为世界经济带来“可喜的拉动作用”。IMF分析还显示，中国GDP增速每提高1个百分点，会使其他亚洲经济体的平均GDP增速提高0.3个百分点。

陆铭告诉记者，中国经济发展的速度在回升，GDP的潜在增长率设在5%左右，“如果一年能够达到5%的增长，意味着我国人均GDP15年就会翻一番，到那时服务消费的比重将会超过50%，而以中国最发达的地区之一上海为例，15年后其服务消费的比重可能会达到60%至70%，在这个意义上，中国消费‘未来已来’，如果要实现这个结构红利，就需要在服务消费领域深化相应的改革”。

张陈则预计，今年年中左右是中国经济对全球经济拉动作用比较强的时间点，中国经济稳中向好的势头依然会持续下去。

张陈也提醒，从我国上半年的经济恢复来看，供给端恢复是比较快的，由于产能利用率和劳动力基本已经释放完毕，供给端恢复基本告一段落。此外，由于海外正经历着衰退和滞胀，需求持续扩张的动力还比较弱。下半年可以对政策的宽松有一些期待，比如政策利率的变化以及降准等等。

（文章来源：21世纪经济报道）

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