几乎没有专家相信德意志银行(XETRA: DBKGn.DB/NYSE:DB)会步瑞士信贷的后尘，但是德意志银行周二却再次出现在法兰克福Dax指数成份股跌幅榜前列。

28日，欧洲斯托克银行指数上涨0.9%，连续第二天反弹，德意志银行却没能保住早盘的涨幅，最终以下跌1.58%收盘。自硅谷银行危机爆发以来，德国最大商业银行的股价已经累计下跌了约24%。

(资料图)

记者在法兰克福了解到，有海外对冲基金正在做空这只银行股，但目前交易数量超过需要报告门槛（流通股的0.5%）的对冲基金数量还很少。

位于伦敦的对冲基金Marshall Wace“卖空”了其借入的0.61%的德意志银行可自由交易股票，是目前唯一揭晓的做空德意志银行的机构投资者。

这家对冲基金长期以来一直在做空一些德国公司，其中至少有三家在过去一年中都出现过暴跌。事实上，在2016年至2020年间，该对冲基金就定期报告过持有0.5%至2%不等的德意志银行流通股，而这段时间也是德银负面消息不断股价持续下跌的窗口。

据了解，3月初Marshall Wace掌握了德意志银行0.90%的流通股，至3月中旬其持仓量跌破公告门槛。

金融服务提供商Ortex的数据也显示，过去几周，德意志银行的卖空股票数量增加了约两倍。该机构测算，上周五，德意志银行股价的下跌为卖空者带来了可能超过1亿欧元的利润。

目前还很难证明有多少对冲基金进行了针对德意志银行的做空交易。但德国监管机构已经对德意志银行信用违约保险产品交易展开调查。

有报道说，一笔涉及价值约500万欧元的德意志银行信用违约掉期（CDS）产品交易的有关交易方被监管部门约谈。

此前，很多专家认为，上周五导致德意志银行股价一度大跌逾15%的一个重要风险因素就是该行信用违约保费两天暴涨了40%。

欧洲央行负责银行监管的官员表示，作为衡量机构信用危机的重要市场指标，CDS市场极不透明，基本在场外交易，由于缺乏流动性，很容易被操控。这无疑会给投资者造成不必要的恐慌。如果CDS交易能由中央银行监管会更好。

对冲基金为什么会选择德意志银行下手呢？这至少说明该银行的基本面并非无懈可击。令瑞信变得的千疮百孔、不堪一击的银行合规漏洞、丑闻和管理失误，其实几年前一样存在于德意志银行。这家银行甚至因此在2015年开始出现亏损，股价从近30欧元一路下滑至不足6欧元。

2019年年中德意志银行不得不进行大规模的业务重组，剥离巨额不良资产，缩减投行业务，甚至通过大量裁员降低成本，才逐渐扭转了被动的局面。

2022年德意志银行取得了15年来最好的业绩，但应该看到，德银创造利润的成本仍然偏高。该行去年的成本收入比为75%，高于欧洲银行业的平均水平十多个百分点。

此外，2019年德银为处置不良资产设立的“资本释放部门”(Capital ReleaseUnit, CRU)去年仍有高达逾9亿多欧元的亏损额。该部门目前还有220亿欧元的不良债务头寸和240亿欧元风险加权资产需要处理。

大量存在于欧美商业地产的风险敞口更成为德意志银行重获投资者信任的真实障碍。根据金融公司Autonomous研究的数据，德意志银行涉及美国商业地产的风险敞口约168亿美元，是欧洲在这一领域风险最大的机构之一。虽然相对于该行目前雄厚的核心资本和良好的流动性，似乎风险可控，但考虑到整个地产金融系统性风险不容小觑，特别是持续的信心危机可能会让任何问题扩大化。

受银行利率上涨的影响，地产需求迅速大规模地萎缩，房地产特别是商业地产的价格正在显著下跌。近期，欧美地区已经连续出现了大型金融机构商业地产抵押贷款违约事件。

美国银行3月中旬进行的一项机构投资者调查显示，近三分之一的受访者已将系统性风险视为头号威胁。这些机构的经理人认为，影子银行包括风险资本和私募股权基金等进一步违约的风险最高。此外，负债累累的美国公司和房地产公司也存在很大的危险。接受这项调查的机构投资者管理着近5500亿美元的金融资产。

在德国，房价去年四季度出现了12年来的首次下跌，而且同比降幅接近了2007年第一季度的水平，环比降幅高达5%。德国央行一直警告，德国大城市的房价被高估了25%-40%。近期，德国的房地产股也在加速下跌。

柏林德国经济研究所DIW所长马塞尔·弗拉茨彻Marcel Fratzscher指出，瑞士信贷的案例清楚地表明，即使是具有系统重要性的大型银行今天也可能陷入危机。没有人知道哪些银行会陷入困境，这让投资者和存款人极度不安。信任危机才是金融市场最大的危机。

德国最近的一次民调显示，只有50%的受访者相信银行存款的安全性，高达46%的德国人对此持怀疑态度。

成功完成业务转型的德意志银行要面对的是：不断上升的利率正在导致银行倒闭、房地产市场下跌，经济衰退风险上升，而中央银行则在抗击通胀和应对危机之间陷入两难的恶劣环境，仅凭看起来健康的基本面就断定不会陷入危机恐怕为时尚早。

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